中共中央政治局會議固定每月舉辦1次,中共中央總書記習近平出席主持本周一(24日)召開的7月例會時,除了回顧今年上半年經濟局勢和對中國大陸經濟工作做出總結,也為中國下半年經濟運行方針訂下了主旋律,因此備受重視。

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市場檢視本次政治局會議內容,隨著穩增長訴求進一步下降,預期防風險、監管協調、房地產與地方政府債務風險等仍將是下一階段的政策重點。此外,本次會議也釋出6大政策信號值得投資人留意:分別為加強金融監管的協調;強化地方政府債務的治理;確保供給側結構性改革獲得深化;加快建立房地產長效機制;穩定2018信用卡推薦外資和民間投資;以及高度重視民生工作。

其中,整治金融亂象、降低地方債務風險和深化供給測結構性改革等前3項政策更堪稱工作重點的「重中之重」。像是這次會議提到的金融監管,便和先前全國金融工作會議所強調的政策基調是一致的;儘管規範地方政府舉債融資恐拖累經濟增速,但從此次會議基調來看,似乎也不擔心增長的問題,而這也是政治局會議首次提到地方債違規舉債融資問題。至於供給側結構性改革,更是中國官方的首要經濟工作。自從習近平於2015年信用卡刷卡回饋金11月首次提出供給則改革後已逐漸看到成效,像是煤炭行業,隨著去產能開始發力煤炭企業今年來盈利逐步回升,預期今年將可見到更多供給側改革的成果和紅利浮現。而從促進中國經濟長遠發展的角度來看,若能確保中國結構性改革能夠進行到底,除了有助於中國過剩產能有效去化,更有利於透過以先進產能汰換落後產能,促進中國戰略性新興產業、高新技術產業的創新發展,讓中國經濟畫上另一個新頁。回歸經濟基本面,中國第2季的國內生產總值(GDP)年增率高達6.9%,不但優於市場預期的6.8%,亦實現了政府設定的不低於6.5%的增長目標。此外,6月工業生產、固定資產投資、零售銷售與工廠產出數據也皆同步呈現明顯彈升。這類數據顯示中國近期的成長動能應可持穩,亦可望提振當地市場信心。市場擔心第1季可能是中國今年的景氣巔峰,又擔心其經濟可能硬著陸,如今擔憂程度已經降低。我們依然預期中國今年下半年的成長速度將略為趨緩,因為最近的「全國財政工作會議」強調金融穩定與去槓桿化。有了第2季的亮眼數據,政府應可持續因應金融風險。信貸條件轉趨嚴謹的情況,目前尚未對景氣造成衝擊,但其影響料將在下半年逐漸顯現。儘管因近期召開的全國金融工作會議強調將加強監管和直接融資,A股投資氣氛受壓,滬深指數上週漲幅落後海外的MSCI中國指數與H股,流動性風險較高的創業板與中小板更是不升反跌。不過,伴隨中共「十九大」預計將於秋季登場,屆時將與會出席名單陸續底定,中共中央金融系統各單位近日也分別召開黨代表會議,選出44名代表,在官方經濟維穩支撐下,預期中國經濟穩健發展將優先於其他課題,並帶動A股短中期維持穩中偏升走勢。再者,中國股市持續國際化進程,長期資金仍將著重在中國好轉的經濟成長與基本面改善。再者,伴隨中國企業獲利上修相對新興市場的比重已來到今年高點,投資人對中國的減碼配置也逐步回歸到中性水準,看好A股有望啟動補漲。(工商時報)

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